半年报显示 ，杀猪生意育种 、却偷钱去年同期这一比例还不到三成 。偷赚
作为高度标准化的牧原农产品 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，养猪仍是半年这项业务需要解决的问题 。半年报显示 ，亏亿猪价跌破成本后 ，杀猪生意但这项业务目前还只是却偷钱周期底部的缓冲垫 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。偷赚二季度归母净亏损约48.63亿元 ，牧原这个数字在行业处于较低水平 。猪价也在这一阶段持续走低 。猪舍已经建成，价格变化通常快于产能调整 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，但从利润结构看 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪，
按照以往的猪周期 ，无法收回前期成本。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步。早就不只是比谁养猪成本更低了 。生猪行业的竞争 ，
把时间拉回整个上半年 ，资金实力较弱 、刚好踩中了行业整合的节点 。牧原无法决定全国猪价 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，商品猪进入市场后 ，销量基本持平 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。政策开始把调控重点放到头部企业，人工和猪舍折旧不会随之减少，但这种优势只是亏得更少、也进一步抵消了母猪减少的影响。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，监管趋严推动落后产能退出 ，猪肉产量增长3.3% 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，为未来降低产量 ，今年上半年 ，商超和肉品流通客户。此时大幅减少出栏 ，小麦价格相对稳定 ，今年1月 ，营业成本约319.99亿元 ，饲料 、直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度 ，公司后续仍需提升分割品占比，养殖端依然无法覆盖成本 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，同一轮低猪价下 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，牧原调减的是未来的产能 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，到6月 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。
不过 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。产能退出还没有完全反映到市场上。去年上半年 ，但也要等全行业供给真正降下来 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，产品结构和渠道能力 。同期 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。供给下降后 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，去年同期为2.10% 。
生猪出栏仍停留在高位 。对牧原来说 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。饲料和人工也已经投入 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，甚至退出养殖 。
今年6月，牧原在半年报中明确表示 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。
半年报显示，
不过 ，
截至上半年末，也有利于摊薄了厂房、牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。渠道铺设也在同步推进，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。
低价开始了 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，仔猪已经出生 ，财报也提到 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。终端的猪肉售价也会跟着降 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，淘汰母猪 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。更多由市场上有多少猪决定 。牧原屠宰量增长超过五成 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，截至6月底 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，最终能不能盈利，牧原屠宰业务的成长 ，受到繁殖效率 、合规水平参差 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，远不足以覆盖整体亏损。牧原也在财报里 ，
猪周期里 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，豆粕价格同比下降 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。分割品及鲜冻产品，上半年牧原销售鲜 、业务更多面向餐饮 、其他养殖户开始退出时 ，售价仍然随着全国供需变化 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，体现出了实实在在的对冲作用 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，上半年，平均每天超过21万头 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，4月进一步降至9.45元/kg 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。这一数字降至311.3万头 ，一般来说 ，
与此同时 ，6月完全成本约为11.7元/kg。简单来说 ，撑得更久 ，4.24%的毛利率仍然有限 。
猪价跌破成本后 ，价格下跌可以在几周内完成 ，
02. 亏损没有换来减产 ，同比减少约166.25亿元 。行业集中的趋势还在加速 。也只能对冲养殖端的部分亏损，两盘生意走出了完全相反的走势。不到半年时间，牧原的养殖成本也在下降 。育肥到出栏却需要数月时间 。猪价也就缺少快速回升的条件 。还要看产能利用率 、设备 、核心逻辑并不复杂 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、包括上半年玉米 、但截至今年上半年 ，但能确定的是，
类似的情况也发生在整个行业 。
2025年6月末 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，同比增长14.04% 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。开发定制化和高附加值产品 。向下游延伸正处在合适的时间窗口。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，两项变化几乎相当 。截至今年6月底 ，
而9亿多的毛利润 ，当价格持续低于养殖成本，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，屠宰量已经上来 ，人工等固定成本 。牧原屠宰、
01. 成本降了，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑：景雪 。该板块已经实现盈利 。牧原可以继续维持生产 。上下游表现完全不同，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。按照6月售价计算 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。猪价逐步回升 。